In tre anni Tod's si sarebbe svalutata del 15 per cento. è questo il succo di uno studio di Merrill Lynch sul gruppo calzaturiero di Diego Della Valle. Una notizia quantomeno sorprendente: proprio il broker americano, infatti, fu il lead manager del collocamento di Tod's del novembre 2000 e valutò un'azione del gruppo ben 40 euro. Ebbene, da allora la società marchigiana ha messo in archivio bilanci caratterizzati da una buona crescita a livello di ricavi e di utili. Certo il settore del lusso non sta certo vivendo un periodo d'oro, ma le difficoltà congiunturali e il confronto con i competitor non giustificano un simile «taglio»: ancora oggi, infatti, aziende come Lvmh ed Hermes scontano multipli in linea con il periodo della bolla. Sta di fatto che il report firmato ieri da Merrill Lynch è impietoso: Tod's viene degradata da buy (comprare) a neutral con un alto profilo di rischio e un target price di 34 euro.
Ma su quali basi si fonda il nuovo studio targato Merrill? «In un'ottica di lungo termine, vi si legge, Tod's resta comunque una delle società del lusso più interessanti in termini di crescita dopo avere recuperato il 51% dai minimi del marzo scorso. Ma sulle prospettive di breve periodo restiamo prudenti. Da qui la raccomandazione di neutral». E ancora: «La valutazione sul metodo dei flussi di cassa è di 39 euro e le attese per i risultati del terzo trimestre, in calendario per il 12 novembre, non sono brillanti. Tod's ha infatti investito nella crescita aprendo nuovi negozi che al momento pesano sui margini».
Per il 2003, infine, Merrill stima che i ricavi saliranno del 7% ma il mol calerà del 4% con utili in linea con quelli del 2002. Eppure Tod's, secondo le stime di Merril, «tratta a sconto del 36% rispetto alle concorrenti». Magra consolazione per l'azionista Della Valle.
Estratto da Finanza&Mercati del 22/10/03 a cura di Pambianconews
